中金发布研报称，由于归创通桥（02190）效率提升 ，上调2026/2027年经调整净利润13%/8%至3.85/4.84亿元 ，当前股价对应 2026/27年市盈率17/13倍。该行维持跑赢行业评级及基于 DCF 模型（WACC 11.4%，永续增长率2.2%）的目标价32港元不变 ，对应 2026/27 年市盈率26/20倍 ，较当前股价有52%上行空间 。
中金主要观点如下：
1H26净利润超过该行预期
公司公布1H26业绩：收入6.32亿元，同比增长31.1%；经调整归母净利润1.91亿元 ，同比增长45.7% 。收入符合该行预期 ，净利润超过该行预期，主要由于效率提升和产品结构优化。
外周业务延续快速增长 ，核心产品市占率持续提升
1H26外周血管介入收入2.47亿元（+40.0% YoY） ，主要由药物球囊、静脉射频闭合导管等成熟产品，以及血栓抽吸系统、血透棘突球囊等新品共同驱动 。1H26神经介入收入3.66亿元 （+20.2% YoY） ，密网支架等成熟产品保持增长 ，飞龙栓塞辅助支架开始贡献收入 。考虑多数核心产品已经完成集采 、续采费用 趋于稳定，该行认为后集采时代市场份额有望进一步向头部企业集中。
海外收入占比首次超过10%，Optimed整合进入业绩贡献期
1H26海外收入7 ，060万元 ，同比增长349.3%，占总收入11.2% 。公司于4月完成Optimed 60%股权交割 ，双方已初步完成团队 、渠道、供应链及IT系统整合 。公司与Optimed产品互补 ，形成双品牌战略，该行预计海外业务有望成为公司第二增长曲线。
新品密集获批 ，差异化产品支撑中期增长
年初至今 ，公司共有11款产品获得NMPA批准，该行预计这些产品将从2027年起贡献收入 。2027年该行预计公司有望获批8款重点产品 ，其中3款（外周点状支架/外周球扩覆膜支架/血栓清除导管）已获得NMPA创新器械认定 。该行判断未来公司将研发资源进一步向具备全球知识产权和世界 化潜力的差异化产品集中。
风险提示：集采及医保控费超预期；新品商业化不及预期；Optimed整合不及预期 。
