沪锌现货期货研报最新市场数据分析基本面研究(2024.11.5)

市场费用表现10月高位震荡：LME锌价10月30日收于3087美元/吨 ，月内上涨0.13%；沪锌2411合约同期下跌470元/吨至83%
，显示国内市场承压更明显 。11月偏弱震荡：矿端短缺与需求疲软双重压力下，锌价缺乏上行动力 ，预计短期维持弱势
。

沪锌基本面分析：沪锌当前的基本面呈现出复杂的态势，涉及海外复产、国内供应 、下游需求以及宏观经济环境等多个方面。海外复产情况 复产进程：海外复产淡出视线但未交易完全 。当前
，民用电使用需求上升，而欧洲电价上升并不明显 ，这表明前期天然气问题带来的电价上升压力已经有所缓解。

供求基本面分析优点：数据直观
，反映实际供需
。供求数据能直接体现市场上沪锌的供应和需求状况，为投资者提供真实的市场信息 ，帮助判断费用走势。缺点：收集数据难度较大 。供求数据涉及多个环节和多个主体
，收集全面
、准确的数据需要耗费大量时间和精力，且部分数据可能存在不透明的情况
。

这一数据表明 ，全球锌市场整体上呈现出供应过剩的局面
，对锌价构成一定的压力，因此从供需角度来看 ，沪锌的基本面偏空。基差情况 现货费用与基差：近来现货锌的费用为21400元/吨
，基差为+5 。基差的正值表明现货费用高于期货费用，这通常反映了市场对未来锌价下跌的预期
。

这一数据表明 ，全球锌市场存在供应过剩的情况，对锌价构成一定的下行压力
，因此基本面偏空。基差情况 现货与期货关系：当前现货费用为21285，基差为-105 。基差反映了现货与期货费用之间的差异 ，当前基差为负值
，表明期货费用相对于现货费用有所贴水
。

沪锌基本面分析：沪锌当前的基本面情况呈现以下特点：供应过剩局面持续 全球数据：根据世界金属统计局（WBMS）公布的最新数据，2023年12月全球锌板产量为1261万吨 ，消费量为1281万吨
，供应过剩8万吨。

世界锌现货行情未来走势预测

世界锌现货行情未来走势将分阶段呈现差异化表现，短期震荡后偏强 ，中期偏弱运行
，长期有望迎来上涨周期，同时存在多项风险可能影响实际走势 。

若未来经济形势向好带动铝需求增加且供应相对不足 ，费用可能上涨；反之则可能下跌
。 锌材料费用走势有观点认为锌价10年或涨至现价4倍
，但该预测未明确具体时间范围和依据。

世界锌价暴涨的证明主要体现在费用走势、库存变化 、供需矛盾、贸易格局变化及行业成本影响等方面 。费用走势是锌价暴涨最直观的体现。2026年开年，LME锌价冲至三年高位附近 ，显示出明显的上涨趋势
。这一费用走势直接反映了市场对锌的需求旺盛，以及供应紧张的局面
，是锌价暴涨的重要证明。

现货成交：现货成交方面观望情绪较浓郁，个别地区逢低采买 。这反映出市场参与者对当前锌价走势的不确定性 ，采取谨慎的交易策略
。观望情绪浓厚会减少市场的交易活跃度
，使锌价在短期内缺乏明确的方向指引。交易策略：基于海内外供应增加预期强烈
、需求端表现一般且复苏进度较弱的判断，预计锌价短期内仍有反复 。

基差情况 现货费用与基差：近来现货锌的费用为21400元/吨 ，基差为+5
。基差的正值表明现货费用高于期货费用
，这通常反映了市场对未来锌价下跌的预期。然而，基差本身处于中性水平 ，并未显示出明显的利多或利空信号 。

考虑到LME库存保持高位以及上期所仓单再次增加的情况
，未来沪锌的供应压力可能仍然较大
。同时，盘面走势和主力持仓情况也未给出明确的上涨信号。因此 ，对于沪锌的未来走势
，建议以观望为主 。

世界锌价现货行情走势

025年锌价不会暴涨
。具体分析如下：全年费用走势呈现下行趋势2025年锌价整体呈现震荡下行格局。年初费用从5万元/吨左右逐步下跌，年末降至3万元/吨 ，全年跌幅接近10% 。世界机构预测，2025年锌均价将低于2024年水平。

世界锌现货行情未来走势将分阶段呈现差异化表现
，短期震荡后偏强，中期偏弱运行 ，长期有望迎来上涨周期
，同时存在多项风险可能影响实际走势
。

世界锌价暴涨的证明主要体现在费用走势、库存变化 、供需矛盾
、贸易格局变化及行业成本影响等方面。费用走势是锌价暴涨最直观的体现 。2026年开年，LME锌价冲至三年高位附近 ，显示出明显的上涨趋势
。这一费用走势直接反映了市场对锌的需求旺盛
，以及供应紧张的局面，是锌价暴涨的重要证明。库存变化也是支撑锌价上涨的关键因素 。

SMM广东锌现货价为24155元/吨 ，天津锌现货价为24110元/吨
。 印度：2026年6月1日
，印度斯坦锌业有限公司（HZL）基准特高级（SHG）锌锭费用为376200卢比/吨（折合约4390美元/吨），不同品级锌锭费用区间为374200卢比/吨至377700卢比/吨；同期伦敦金属交易所（LME）锌价报3578美元/吨。

025年锌价实际走势 费用变化：年初费用为25846元/吨 ，年末收于23276元/吨
，全年下跌94%，未出现暴涨 。

0元/吨 ，单日涨幅50元/吨，反映成本压力传导
。 关键影响因素 锌矿供应紧张：全球锌矿品位下降
，冶炼端成本刚性上升。 再生料需求分化：环保政策加码导致高纯度再生锌合金溢价显著 。 注：以上数据基于2025年行业跟踪报告及现货市场监测，若锌价突发波动可能影响最终成本增幅
。

大宗商品锌费用走势

金融市场波动锌作为大宗商品 ，其费用受投资者情绪和宏观经济数据影响显著。美元汇率走强会降低以美元计价的锌对其他货币持有者的吸引力
，导致需求下降和费用下跌；利率调整影响资金流向，若货币政策收紧 ，投机资金可能撤离大宗商品市场
，加剧费用下行压力 。

025年锌合金费用将呈现中枢上移、波动收窄 、年末回升的趋势，全年均价预计高于2024年水平。

贸易顺畅：自由贸易协定或关税减免可能促进锌锭流通 ，平抑费用波动
。例如
，中美贸易摩擦期间，锌锭等金属的关税调整曾引发市场费用短期剧烈波动。金融市场波动 汇率变动：锌锭以美元计价 ，美元走强会降低非美元区买家的购买力
，抑制需求，导致费用下跌；反之 ，美元走弱可能推高费用 。

经济衰退或增长放缓可能导致各行业对锌的需求减少
。金融市场的不稳定
、贸易战以及地缘政治紧张局势等因素也可能引发投资者对风险资产的避险情绪，影响锌等大宗商品的费用。生产成本与供给策略：生产技术改进使得生产成本降低
，从而降低了锌的市场费用 。

需求端支撑 新经济需求（如新能源、基建等）对全球锌需求贡献2%增速，可弥补国内地产下行拖累 ，但国元期货指出需求整体维持疲软
，基本面宽松难扭转
。

锌价近期仍可能保持高位震荡，未来走势需结合宏观政策 、供需变化及市场情绪综合判断 ，存在上涨可能性但不确定性较高。

沪锌基本面分析:

沪锌当前的基本面呈现出复杂的态势
，涉及海外复产
、国内供应、下游需求以及宏观经济环境等多个方面 。海外复产情况 复产进程：海外复产淡出视线但未交易完全
。当前，民用电使用需求上升 ，而欧洲电价上升并不明显
，这表明前期天然气问题带来的电价上升压力已经有所缓解。

冶炼成本下降与冶炼厂复产 海外因素：海外天然气费用的回落直接导致了锌的冶炼成本下降 。这一变化使得冶炼厂在成本上获得了更多的喘息空间，为冶炼厂的复产提供了有利条件
。复产预期：冶炼厂的复产将是一个中长线持续事件。

沪锌基本面分析：沪锌市场当前呈现出供应端偏强而需求端偏弱的格局 。供应端分析 进口盈利稳定 ，海外精矿持续涌入：沪伦比值维持高位
，锌精矿进口盈亏稳定在500元/吨附近，这一盈利水平使得国内炼厂积极签订进口供应合同。因此 ，海外锌精矿持续涌入国内市场，为炼厂提供了充足的原料
。