总部位于广州的两家港股+美股双重上市的智驾龙头，先后交出2026年中期业绩答卷 。继文远知行发布上半年财报后 ，小马智行也拿出了一份增长显著的成绩单 。
8月18日，小马智行发布2026年上半年业绩公告 ，7047万美元的总营收 ，约合人民币4.78亿元，同比增长98.9% ，其中Robotaxi业务收入同比大涨534.0%。高速增长的另一面是 ，小马智行16.9%的综合毛利率却明显偏低 。
从数据上也可以看出，小马智行和文远知行业绩上的差异反映了两家企业在业务结构 、扩张路径上的路线分化 。
截至8月21日港股收盘 ，小马智行报60.350港元 ，当日下跌0.33%，总市值262.2亿港元；文远知行报16.200港元，当日上涨1.06% ，总市值159.9亿港元。
二季度狂飙691.2% ，增速创纪录
Robotaxi是小马智行商业化的核心抓手，也是上半年增长弹性最大的业务板块 。
上半年 ，自动驾驶出行服务收入约1.40亿元人民币 ，同比大增534.0%，营收占比从去年同期的9.2%跃升至29.3% ，正式从试点业务成长为核心收入支柱 。
增长节奏逐季加快。第二季度单季Robotaxi收入8192万元 ，同比增长691.2%，环比增长40.9% 。其中最能反映用户真实付费意愿的乘客车费收入 ，Q2同比增速高达849.3% ，创下历史比较高 单季涨幅 。
“公司有信心超额完成全年Robotaxi业务营收目标， ”小马智行创始人兼CEO彭军强调 ，“第二季度 ，我们持续推进Robotaxi业务的规模化与商业化，实现强劲收入增长，车队规模快速扩张 ，并进一步扩大中国和海外市场的运营覆盖面。 ”
车队规模同步扩容。截至2026年6月30日 ，全球Robotaxi车队规模达1975辆，基于北汽 、广汽、丰田三款车型打造的第七代量产车已全部投入日常服务 。公司目标是2026年底车队规模突破3500辆 ，半年内实现近翻倍扩张 。
用户规模快速起量。截至8月16日 ，中国区注册用户已突破150万，较今年3月的100万增长50% ，大众对自动驾驶出行的接受度提升速度超预期 。
最具行业里程碑意义的 ，是单车盈利的双城落地 。继2025年11月广州实现城市范围单车盈利转正后，2026年2月深圳业务也达成同一目标。这是国内L4行业为数不多的单城盈利验证——在高密度运营的核心城区 ，订单密度 、客单价与运营成本已经能够打平 ，商业模型从理论走向了可复制的现实 。
当前运营版图仍在加密 。小马智行在广州的Robotaxi服务从南沙区拓展至市中心，涵盖海珠 、天河、黄埔及番禺四区 ，市中心运营面积较年初扩大了超300平方公里 ，覆盖人口超700万。在深圳，公司将Robotaxi服务网络延伸至深圳宝安世界 机场 、深圳湾口岸和蛇口邮轮母港等主要交通枢纽，覆盖日常通勤 、跨境出行和机场接驳等高价值出行场景 。
智能解决方案是最稳定的收入基本盘 。上半年收入约1.79亿元人民币 ，同比增长76.8% ，占总营收的37.3%，是三大业务中占比比较高 的板块。自动驾驶域控制器交付量同比增长超一倍 ，客户覆盖低速配送、无人环卫 、物流 、人形机器人等多个领域 ，L4技术外溢的价值持续兑现 。
自动驾驶卡车则是小马智行第二大收入来源 。上半年Robotruck业务收入约1.60亿元人民币，同比增长36.0% ，占总营收的33.4%。第四代无人驾驶重卡已进入量产阶段 ，与招商港口合作在深圳妈湾港启动商业化部署，实现与人工驾驶车辆的混合编队作业。同时推出全车规、全冗余L4级无人驾驶轻卡 ，切入快递分拨、商超补货等城配场景 ，目标是未来2-3年落地近1000辆重卡，2030年前落地10万辆轻卡 。
双雄对比 ，数据背后的路线分化
同样是L4赛道的头部玩家 ，两家企业同期发布的两份半年报，却呈现出截然不同的财务画像 。
从总营收数据来看，小马智行的整体规模与增速均处于领先位置。
拆分收入结构可以看到 ，这种增速差来自不同的增长动力：小马智行三条业务线同步增长 ，其中Robotaxi业务2025年同期基数较低，随着第七代车型批量投运 、乘客车费快速起量 ，上半年实现5倍以上的爆发式增长 ，叠加卡车业务的稳定托底与智能解决方案的稳步扩容，三者共同推高了整体营收增速 。
文远知行的增长则由海外业务与L2++/L3量产业务双轮拉动 ，海外收入同比增长154.4% ，L2++/L3方案单季出货三万套 、收入同比超25倍；而体量更大的L4全场景业务增速相对平缓，对整体增速的拉动作用弱于前者 。
然而落到毛利率指标上 ，小马智行却比文远知行低了近20个百分点。
毛利率的差距 ，核心源于业务结构与高毛利业务的兑现节奏不同 。
收入结构是最根本的差异 。文远知行服务收入占比达67.4%，其中既包含高毛利的L2++/L3智驾方案 ，也包含海外轻资产技术授权 ，这类业务边际成本低，直接拉高了整体盈利水平。小马智行产品收入占总营收的48.6%，接近半数 ，整车销售、域控制器硬件对应的刚性外购成本 ，压缩了毛利空间 。
高毛利业务的节奏进一步拉大了差距 。文远知行两大高毛利引擎已经开始发力，L2++/L3方案单季出货3万台 ，收入同比超25倍 ，海外收入占比已达34.5%，且全部为轻资产技术输出 ，财报明确其为毛利率上行的核心驱动力。小马智行高毛利的共建车队业务仍处于海外落地初期 ，技术授权类收入占比偏低，对整体盈利的拉动尚未充分释放 。
从成本增速也能得到印证 。文远知行收入成本同比增长58.4% ，显著低于73.3%的营收增速 ，结构优化的红利已经显现。小马智行收入成本同比增长97.5%，与98.9%的营收增速基本持平 ，重资产 、硬件占比高的模式下 ，规模效应还未充分兑现。
当期亏损的最主要构成是研发开支 。小马智行研发投入约合人民币7.08亿元，相当于当期营收的1.5倍 。文远知行上半年研发开支7.98亿元，相当于当期营收的2.3倍。
经调整净亏损小马智行约5.82亿元 ，同比扩大26.0% ，核心源于业务扩张期的经营性投入释放更快 。经调整后的经营开支同比增长14.5%，主要受Robotaxi车队批量投运 、海外新市场拓展带来的阶段性投入增加影响 。
小马智行联合创始人兼CFO王皓俊表示 ，二季度收入保持快速增长的同时 ，经营开支增速远低于收入增速，经营杠杆持续改善；公司将延续审慎的资本策略 ，把技术和运营优势转化为可持续、高质量的财务增长。财报显示 ，二季度净亏损同比及环比分别收窄14.9%和15.3% 。
文远知行经调整净亏损6.65亿元，同比扩大11.7% ，主要反映研发与运营的经营性投入增长 。由于当期股份支付费用同比减少近1亿元 ，非现金项的拖累持续收窄。
在海外业务方面，二者模式内核一致 ，落地策略有别 。
文远知行广度已经铺开 ，业务已落地13个国家60余座城市，是全球唯一持有8个市场自动驾驶牌照的企业，场景同时覆盖Robotaxi与Robobus；上半年海外收入1.19亿元 ，占总营收34.5% ，高毛利的海外收入已成为盈利端的重要支撑 。
小马智行正敲定细节，聚焦核心市场深耕单笔大规模合作 ，近来 已在海外锁定超4000辆Robotaxi的部署计划 ，其中与Uber合作在欧洲五城落地2000辆，是行业内最大规模的海外单笔合作；单项目体量大 、落地确定性强 ，但当前覆盖城市更少 ，目标年底拓展至全球超20座城市，海外业务对营收与毛利的拉动仍在逐步释放。
小马智行创始人兼CTO楼天城表示 ，公司早期在全栈L4自动驾驶技术和世界模型上的战略投入 ，如今正推动研发及运营效率同步提升，加速全球新市场的开拓 。世界模型2.0使公司能以更少研发资源在多个国家和城市同步部署车队 ，无需同比例增加工程资源投入；同时 ，技术驱动的运营优化进一步降低了单车运营成本，可支撑更大规模的车队运营 。
（文章来源：21世纪经济报道）
